AIブームに沸く半導体メモリ業界、過剰供給・価格低下・需要減退の懸念

この記事のポイント

• AI需要の高まりにより、半導体メモリ業界はかつてない業績拡大が期待されていた。
• しかし、各社によるHBM（高帯域幅メモリ）増産計画が、過剰供給への懸念を生んでいる。
• 後発企業による価格攻勢や、データセンター事業者の需要最適化技術開発が、収益を圧迫する可能性が指摘されている。
• AIブームで潤うメモリ業界は、過去の「シリコンサイクル」のような調整局面を迎える可能性も。

AIブームを牽引する半導体メモリ業界

これまで世界株式市場を牽引してきた半導体メモリ株が、調整局面を迎えています。7月13日には、関連銘柄が米株式市場で軒並み急落。人工知能（AI）分野の投資熱がストレージ製品価格を押し上げ、関連企業の記録的な業績が期待されていましたが、その株価上昇の論理は、今、三大懸念に直面しています。

懸念1：過剰供給のリスク

第一の懸念は、大手メモリメーカー各社が生産拡大のシグナルを発していることです。これにより、市場では供給過剰への懸念が高まっています。

SKハイニックスは、米国預託証券（ADR）の発行で調達する265億ドルを、ソウル近郊に建設中の新工場などに投じ、生成AIに不可欠なHBM（高帯域幅メモリ）の生産能力を拡大する計画です。競合のサムスン電子も、龍仁（ヨンイン）半導体新工場の稼働時期を予定より1～2年早め、2029年の稼働を目指すと発表しました。

従来、メモリ業界は「シリコンサイクル」と呼ばれる景気循環を繰り返してきました。好況期には設備投資を拡大し、不況期には供給過剰による在庫調整や巨額の赤字に陥るのが常でした。しかし、AI需要に支えられた「スーパーサイクル論」も聞かれ、SKハイニックスの親会社であるSKグループの崔泰源（チェ・テウォン）会長は、「もはや周期的な産業ではない」と発言しています。

しかし、各社が需要拡大を見込んで一斉に増産に動けば、供給過剰は避けられません。需給バランスが早期に回復する可能性も指摘されています。モーニングスターのアナリストは、「2027～2028年の大規模な生産能力拡大は、2029年に業界のサイクル転換点をもたらすだろう」と予測しています。

懸念2：後発企業による価格低下リスク

第二の懸念は、後発企業による価格攻勢への警戒です。かつて、太陽光パネルや電気自動車（EV）など、多くの産業で後発企業の技術革新と生産能力拡大による価格暴落が繰り返されてきました。メモリ業界も同様の激変を経験するのではないかという懸念が強まっています。

市場では、欧米のメモリ企業が享受してきた高収益が、将来的には後発メーカーに徐々に侵食されるのではないかと懸念されています。現在の欧米企業の「超過利益」は、最先端のHBMだけでなく、汎用品の価格高騰にも支えられています。後発メーカーが汎用品の供給を増やせば、価格上昇の勢いは反転し、欧米企業の利益率を圧迫する可能性があります。

懸念3：需要を抑制する技術革新

第三の懸念は、メモリチップの利用者側での技術革新です。データセンターを運営する大手IT企業や機器メーカーにとって、メモリチップ価格の高騰はコスト増を意味します。これらの企業は、ソフトウェアの最適化によってメモリ消費量を削減する技術開発を加速させています。

例えば、Googleは3月に「TurboQuant」という圧縮技術を発表しました。この技術は、AIモデルの演算に必要なメモリ容量を最大6分の1に削減できるとされています。このような効率化が進むと、将来的にはメモリチップの総需要が抑制される可能性が指摘されています。

バンク・オブ・アメリカは、「長期契約の普及がメモリチップ価格を下支えし、収益環境の継続期間が予想を超えるだろう」と予測していますが、チップメーカーが永遠に価格決定権を握り続けることは難しいでしょう。

AIブームで巨額の利益を上げたメモリ業界は、今後も現在の価格と利益水準を維持できるのでしょうか。市場は、この「宴」から徐々に醒め、冷静な期間に入りつつあるのかもしれません。

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