AI産業チェーンが業績具現化フェーズへ突入、受注急増と計算能力需要が成長を牽引

この記事のポイント

• AI投資の評価軸が「概念駆動」から「業績検証」へとシフトし、サプライチェーン各社で収益化が進展しています。
• 半導体製造装置、AIチップ、光モジュール、計算インフラなど各工程で受注残高が過去最高水準を記録しています。
• 計算半導体は政策主導から市場主導の国産化へ移行し、総合的な競争力による採用が拡大しています。
• AI需要はモデル学習中心の「一過性の波」から、持続的な「推論」との両立へ構造変化を見せています。

概念駆動から業績検証へ：AI産業に訪れた収益化の局面

优刻得の上海青浦インテリジェント計算センター（智算中心）のサーバルームでは、幾重にも連なるラックから低周波の稼働音が響き、インジケーターランプが激しく明滅しています。AI向け計算能力（演算性能）需要の急拡大を象徴する光景です。

「今年に入りAI需要が爆発し、上海青浦の計算センターの稼働率は上昇を続けています」と优刻得の取締役会秘書である王昕宇氏は語ります。同社が烏蘭察布（ウランチャブ）に構える計算センターはラックの確保すら困難な状況であり、現在直面している課題は受注の有無ではなく、「顧客が求めるスピードに納期が追いつくかどうか」という点に移っています。

世界的なAI計算能力需要の拡大を背景に、受注の可視性（受注見通し）が産業の好不況を測る重要な指標となっています。過去2年間にわたる「AI市場は本当に爆発するのか」という議論とは異なり、現在は投資ロジックが概念駆動から業績検証へと移行している点が注目されます。2026年第1〜第3四半期において、中国A株市場のAIサプライチェーン企業は軒並み高成長を記録し、利益の具現化フェーズが鮮明になってきました。

半導体製造装置から部品まで：サプライチェーン全体に広がる受注の高見通し

「2026年の新規受注規模および成長率はともに過去最高を記録しました。受注の伸び率は売上計上の伸び率を上回っており、年間の受注残高は極めて潤沢です。川下の顧客需要は旺盛であり、2027年も力強い受注成長が維持される見通しです」と、中微公司は10月の電話会議で明らかにしました。同様に、9月29日時点における盛美上海の受注残高は170億7,300万人民元に達し、前年同期比88.20％増を記録しています。

AIサプライチェーンの上流において重要なツールを提供する半導体製造装置メーカーの受注急増は、今後の装置納入と売上計上を見通す重要な指標であり、産業全体の活況を如実に反映しています。

中微公司の担当者は、「世界的な半導体市場の活況を背景に、AI計算能力の需要が顧客の先端ロジック、メモリ、先端パッケージング（Advanced Packaging）分野での継続的な増産投資を促しています。装置メーカーに対する需要は一段と多様化し、受注見通しは大幅に向上しています」と指摘します。

この受注の勢いは、さらに下流の工程へと波及しています。光モジュールやプリント配線板（PCB）の分野でも需要が急拡大しています。中际旭创は、2027年の大半の受注枠がすでに年間を通じて埋まっており、2028年の需要についても主要顧客から明確かつ強力なガイダンスが提示されていると明かしました。景旺电子も潤沢な受注残高を抱えており、車載や産業制御に加え、AI計算能力向け高性能製品の受注見通しが一段と高まり、一部の通信・データインフラ顧客からは長期の出荷予測が前倒しで提示されている状況です。

チップからインフラまで：各領域で具現化する好業績

単一の半導体チップからシステム全体に至るまで、力強い業績成長トレンドが各主要分野を覆っています。

計算半導体チップ分野では本格的な収益化が始まっています。海光情報の第1〜第3四半期の売上高は前年同期比57.58％増の149億5,500万人民元、親会社株主に帰属する純利益は同45.12％増の28億4,700万人民元となりました。AI産業の急速な発展に加え、国産化のプロセスが政策主導から市場主導へと完全にシフトしたことで、ハイエンド半導体チップの需要が拡大しています。海光情報の総経理である沙超群氏は、CPUおよびDCU事業が急成長しており、第4四半期および通年でも増収増益が続くとの見通しを示しています。

寒武纪も研究開発投資フェーズから利益拡大フェーズに入り、第3四半期の売上高と利益は四半期ベースで過去最高を更新しました。メモリ関連チップもAIに牽引されたスーパーサイクルを迎えており、澜起科技の第3四半期売上高およびインターコネクト（相互接続）チップの売上高、純利益は過去最高を記録。同社が第4四半期に納入を予定しているインターコネクトチップの受注残高は25億人民元から27億9,000万人民元に達しています。

計算インフラ分野でも業績回復が進んでいます。优刻得の第1〜第3四半期の売上総利益率（粗利益率）は前年同期比で3.57ポイント改善し、営業キャッシュフローは30.81％増加、純利益も黒字転換を果たしました。AI関連の売上比率はすでに40％を超え、四半期を追うごとに拡大しています。

「学習」から「推論」へ：構造変化を遂げるAI計算能力の需要

市場では設備投資の回収率や稼働率に対する懸念、いわゆる「AIバブル論」も根強く存在します。しかし、需要側の指標は着実な伸びを示しています。中国工業情報化部のデータによると、9月末時点における中国のインテリジェント計算能力規模は2,592 EFLOPS（毎秒100京回の浮動小数点演算）に達し、前年同期比146％増と大幅に拡大しています。

AIアプリケーションを手掛ける合合情報の事例では、9月末時点のC向け月間アクティブユーザー（MAU）が2億100万人（前年同期比6.35％増）、過去12カ月の有料ユーザー数が1,076万1,800人（同16.10％増）となり、ユーザー基数の拡大を上回るペースで課金利用が進んでいます。また、法人向け（B端）のスマート文字認識およびビジネスビッグデータ関連の売上もそれぞれ前年同期比32.53％増、22.21％増と高成長を維持しています。

合合情報の担当者は、「インフラ整備の一巡後、顧客の需要は試験的なプロジェクト型から、本番環境を見据えた長期的な運用へと変化しています。標準化されたサブスクリプションやAPI呼び出し量に応じた課金体系への移行が進んでいます」と述べています。

优刻得の王昕宇氏は、今後の需要構造について次のように分析しています。「計算能力への需要は天井に達したわけではなく、構造的な変化が起きています。すなわち、従来の『モデル学習（Training）』偏重から、『学習と推論（Inference）の両立』への移行です。大規模言語モデルのアップデートに伴う学習需要が一過性の波を伴うのに対し、推論需要はより安定的かつ大量で、社会全体に普及する継続的な需要となります。各業界で業務プロセスの完結（商業的クローズドループ）が達成されれば、持続的な需要の源泉が確立されます」。

受注から納品、そして売上から利益へ。AIサプライチェーンの好況ぶりは確かな実績によって裏付けられつつあり、概念先行から業績検証への転換を経て、持続的な成長基盤が固まりつつあります。

出典: 元記事を読む