AI相場、V字回復の背景と今後の展望：光通信株に注目

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この記事のポイント

• 7月に30%以上下落したファンドの約9割が、8月以降に回復基調
• 特に光通信产业链の銘柄を多く組み入れたファンドがV字回復を牽引
• AI相場は市場情緒による影響も大きいが、基本面は依然として堅調
• 今後はAIインフラ投資の持続性や、関連するサプライヤーへの注目が重要

一部ファンドで顕著なV字回復

7月に運用資産の純資産価値が30%以上下落した公募ファンドのうち、約9割が8月以降に回復傾向を見せています。なかでも、一部のファンドでは純資産価値が7月末比で30%以上回復しており、顕著なV字回復を示しています。これらのファンドの多くは、7月末時点での純資産価値が7月以前の水準には戻っていませんが、回復の勢いが目立っています。

具体的には、汇丰晋信科技先锋（540010）は7月末比で40%以上回復し、7月以降の純資産価値の下落幅を15.82%まで縮小しました。前海开源新兴产业（008381）も39.61%の回復率を記録しています。その他、信澳业绩驱动（016370）、前海开源价值策略（005328）、中加领航智选（027360）なども、9月9日時点で7月末比37%を超える回復を見せています。

ファンド会社別に見ると、前海开源基金、银华基金、新华基金、鹏华基金、财通基金などが、この期間で顕著な回復を見せたファンドを複数輩出しています。特に前海开源基金は4ファンドが上位にランクインし、いずれも今年に入ってから20%以上のリターンを維持しています。

回復を牽引したのは光通信関連銘柄

これらの早期に回復したファンドの多くが、光通信（中国語：光通信产业链）関連の銘柄を重点的に保有していたことが、各ファンドの半期報告書から明らかになっています。これらの銘柄の多くは、8月以降に力強い回復相場を演じています。

回復が目立った25ファンドのうち、源杰科技（688498）、天孚通信（300394）、长飞光纤（601869）、仕佳光子（688313）、炬光科技（688167）、太辰光（300570）などの光通信関連銘柄を多く組み入れていました。これらの銘柄は8月以降、50%を超える上昇率を記録したものが多数あります。

一方で、7月に30%以上下落し、8月以降も回復が鈍いファンドの多くは、半導体（中国語：半导体）関連銘柄を上位保有銘柄としていました。特に、中证芯片产业指数に連動するETFとその関連ファンドでは、7月の下落後も回復どころか、さらに下落幅を拡大する動きが見られました。

また、上位保有銘柄への集中度が高いことも、一部ファンドが急速に回復した要因と考えられます。対象となった25ファンドのうち、鹏华创新未来を除くほとんどのファンドで、上位10銘柄がファンド純資産総額の60%以上を占めていました。

AI投資機会は継続、構造的チャンスに注目

7月の急落以降、市場全体は引き続き調整局面が続いており、AI（人工知能）相場の今後の方向性が注目されています。多くのファンドマネージャーは、これまでの急騰や急落には市場心理が大きく影響していたと分析しています。市場心理の消化が進めば、ファンダメンタルズ（ファンダメンタルズ）が再び主導権を握るとの見方を示しています。

汇丰晋信科技先锋のファンドマネージャーである陳平氏は、7月の市場調整により取引構造の圧力が緩和されたものの、依然として慎重さは必要だと指摘しています。AI相場の判断基準として、モデル能力のピークアウト、設備投資（CAPEX）などの指標の継続的な高成長、AIが社会や雇用に与える影響などを挙げており、これらの核心的な指標に変化はないとしています。AIをはじめとするグロース（成長）分野は、バリュエーション（割安度）も高く、業績も良好で、将来性も大きいことから、引き続き注目に値すると述べています。今後の投資戦略としては、高いポジションを維持し、主にグロース分野に投資し、AI関連（光通信）、エレクトロニクス（半導体）、商業宇宙（中国語：商業航天）などを相対的に好むとしています。

前海开源沪港深乐享生活のファンドマネージャーである梁策氏と魏淳氏は、グローバルなテクノロジー関連資産が前期に急落した原因として、AI自体の急速な発展による推進力に加え、市場心理が大きく作用したことを挙げています。今回の調整は、業界自体に変化があったというよりは、市場心理の正常化あるいは修正によるものだと分析しています。現時点での基本的な判断としては、大規模なAIインフラ投資は依然として持続可能であるものの、すでに大規模な水準に達しているため、投資規模の成長率鈍化は避けられないとしています。今後は、設備投資からより大きな割合で恩恵を受けることができる部分やサプライヤーにより注目していく方針です。

鹏华创新驱动のファンドマネージャーである杨飞氏は、AIを代表とするテクノロジー産業は引き続きA株市場における重要なメインテーマになると見ていますが、テクノロジー産業内の細分化された分野が異なるサイクル（中国語：周期）段階に入るにつれて、超過収益は段階的に変化すると予測しています。AIコンピューティングパワーインフラを代表とするハードテック産業内では、光インターコネクトや国産コンピューティングパワーなどの方向性を最も期待しています。

出典：中国経済網

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