AI産業に熱視線！証券会社がテクノロジー株の格付けを続々上方修正

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この記事のポイント

• 中国の複数の証券会社がAI関連テクノロジー株の格付けを上方修正。
• 特に電子・通信分野、PCB、光通信、AIチップ、AI端末などが注目されている。
• AIサーバー市場の拡大や、AIモデルの収益性向上への期待が背景にある。
• 半期ごとの決算発表が、格付け上方修正の直接的な引き金となっている。
• 公募ファンドもAI関連への投資に前向きな姿勢を示している。

AI産業を牽引する電子・通信分野

近年、中国の主要証券会社、例えば浙商証券、申万宏源証券、財通証券、太平洋証券、方正証券などが、A株市場におけるテクノロジー関連企業の投資格付けを集中して引き上げています。特にAI（人工知能）に関連する分野、例えば電子部品や通信機器などのセクターが重点的に評価されています。

PCB・CCLから光通信・光チップまで

この格付け引き上げの波は、7月下旬から8月上旬にかけて顕著に見られ、サプライチェーンを3つの層に分けて分析できます。

第一に、プリント基板（PCB）と銅張積層板（CCL）の分野です。浙商証券は、PCBの世界的なリーディングカンパニーである鵬鼎控股の格付けを「買い」に引き上げました。その理由は、同社がAIサーバー、高速光モジュール、AI端末などに技術を拡張しており、AI-PCB事業の成長が加速すると見込まれているためです。申万宏源証券は、方正科技の格付けを「中立」から「増強」に引き上げ、2025年以降、同社のPCB事業がAIコンピューティングパワーや光通信などの高障壁分野に進出し、2026年から2027年の収益および純利益予測が上方修正されると見ています。

高盛は8月6日に発表したグローバルPCB・CCL業界のレポートで、AIサーバーサプライチェーンのコア材料の市場規模予測を大幅に引き上げました。コンピューティングパワーインフラの高速拡大を背景に、PCBおよびCCLセクターは爆発的な成長の機会を迎えています。

第二に、光通信および光チップの分野です。太平洋証券は、仕佳光子に対し、2026年の純利益を7.88億元と楽観的に予測し、同社が国内の光チップ・受動部品分野のトップ企業として、海外のコンピューティングパワー需要の継続的な増加から大きな恩恵を受けると述べています。これにより、同証券は同社の格付けを「買い」に引き上げました。また、光通信セクターの広範な成長空間を基盤として、剣橋科技も太平洋証券から同様の格付け引き上げを受けています。

国金証券は最近、聯訊仪器に「買い」格付けを与えました。これは主に2つの要因に基づいています。一つは、高速光通信需要の急激な高まりにより、同社の市場シェアが大幅に上昇すると予想されること。もう一つは、ストレージテスト機の導入プロセスが予想を超えて進んでおり、将来の業績の第二の成長エンジンとなる可能性があることです。これを裏付けるように、同社の第2四半期の単独純利益は、前期比で約3倍増加しており、収益性の向上が十分に解放されています。

外資系も光モジュール大手への投資を拡大

香港証券取引所の情報によると、8月3日、ゴールドマン・サックスは中際旭創（H株）のロングポジション比率を11.65%から12.19%に引き上げました。また、7月31日には、JPモルガンが同社のロングポジション比率を5.6%から13.72%に増加させました。これは、光モジュール大手の成長性に対する外資系の強い関心を示しています。

AI搭載端末・エンドポイント

第三に、エンドポイントAIおよび最終製品の分野です。財通証券は、ストレージ価格の上昇が緩やかになる中、エンドポイントAIの波が継続していることを背景に、A株市場で希少なグローバル携帯ブランドである伝音控股の格付けを「買い」に引き上げました。同社は端末AIのアップグレードから恩恵を受けると見ています。さらに、方正証券は8月5日、江淮汽車を「推奨」から「強力推奨」に引き上げました。同証券は、同社がファーウェイと提携して開発した「尊界」モデルの集中発売サイクルに入ると評価しています。

半期決算データとサプライチェーン予測が格上げを後押し

格付けの集中した上方修正は、テクノロジーセクターが一時的に調整した後に行われました。複数の機関は、今回の調整は取引の集中度とバリュエーションの一時的な縮小によるものであり、AI産業の長期的な成長ロジックは実質的に逆転しておらず、政策的な下限シグナルが表示される中で、市場の下限はまだ株式、センチメント、および追加資金の複数の条件が共振して確認される必要がある、という点で一致しています。

半期決算発表が格上げの直接的な要因に

A株市場が半期ごとの業績検証期間に入ったことで、証券会社は上場企業の最新の経営データに基づいて格付けと収益予測を修正しています。浙商証券は最近、現在のAI市場のスタイルが「壮大な物語を買う」から「実績を買う」へと移行していると述べています。サプライチェーンの予測が同時に引き上げられたことは、上方修正の二重のサポートとなっています。高盛は最近、中国のAI大規模モデルの2026年の年化経常収益（ARR）予測を100億ドルから130億ドルに大幅に引き上げました。具体的には、智譜（Zhipu AI）とMiniMaxの年間収益予測を引き上げています。特にMiniMaxの2026年から2028年の収益予測は22%から64%引き上げられ、その中核ロジックは、事業構造が高成長のAPI事業に傾斜していることです。

公募ファンドも中期戦略でAI関連に注目

8月上旬には、中欧基金、国泰基金、西部利得基金、長盛基金など、多くの公募ファンドが中期戦略会議を開催しました。これらのファンドは、テクノロジーセクターは調整を経てリスクが大幅に解放され、AIの景況感とファンダメンタルズは変わらず、下半期は半導体設備材料、国産コンピューティングパワー、海外コンピューティングパワーチェーンなどの方向性を注視していく、という見解を示しました。

出典：新華財経（中国金融情報網） 記者 闫刘梦

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